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玉米： 一、行情回顾 本周玉米期现价格继续显著上涨，主力合约周五收盘价2728元/吨，周环比上涨1.5%，北港现货价格达到2820元/吨，南港达到2940元/吨，周环比均上涨2.5%左右。远月贴水大幅加深，9-11价差从60元/吨左右迅速上行至106元/吨。 二、供需分析 1、供给 旧作玉米北港上量持续低位，南港贸易商采购积极性较高，旧作库存偏低的故事仍在继续；新作玉米面临的干旱风险正在提升，尤其是华北东北、黄淮北部地区，未来1-2周高温天气还将继续持续。 国内替代品方面，农户对小麦的惜售情绪持续，上量偏少，截至6月30日华北黄淮地区基层销售进度16%，低于去年同期和过去五年均值，同时小麦价格被玉米带动上行，已达到2800元/吨左右。定向稻谷市场传闻将于7月13开拍，底价传闻上行100元/吨至1700元/吨，若不考虑稻壳销售的回补，预计混掺物集港成本约2800元/吨，与玉米北港价格相比优势较小；若考虑稻壳销售收入回补，则集港成本约2700元/吨，具备一定替代优势。 进口替代方面，6月底USDA公布了种植面积报告，23/24年度美玉米种植面积预估9409.6万英亩，高于3月意向报告的9199.6万英亩，也高于市场预期，CBOT玉米大跌，尽管优良率暂未改善，干旱面积仍在扩大，但单产改善预期下进口价格长期的下行趋势预计不改。当前进口到港仍低，根据钢联数据，预计7-8月进口谷到港将明显增加。 2、需求 深加工行业维持亏损状态，深加工玉米库存逐渐向今年年初的低位靠近（钢联数据显示，截至6月30日的一周，主要深加工企业玉米库存272.9万吨，周环比下降超11%）。生猪养殖维持亏损状态，玉米库存低位震荡（截至6月30日的一周为27.06天，周环比增加1天）。

三、市场展望 短期玉米旧作渠道库存难明，而由于贸易商的资金压力较往年低，惜售挺价能力较往年有所增强，短期现货及近月价格或继续高位震荡，建议等进口到港增加，或可能的稻谷拍卖预期落地。此外，新年度玉米产量的天气风险上升，近强远弱局面或将迎来边际上的转变。

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